El reto del FMI a la política económica

En la firma del segundo acuerdo con el Fondo se hicieron fuertes críticas al desarrollo de la economía desde el primer pacto firmado el 20 de junio de este año. Se reconoce que la situación actual es peor a la considerada en la anterior firma.

Los altos niveles de inflación y los intentos fallidos de controlar la corrida cambiaria fueron los centros de las críticas, se acuso al esquema Caputo de utilizar 13.000 millones de dólares en la corrida cambiaria sin éxito.

Riesgos y proyecciones para 2019

En paralelo se presentaron las proyecciones para nuestro país, menos optimistas que las oficiales. 

	Presupuesto 2019	Proyección del FMI
PBI	-0,5%	-1,7%
Consumo Privado	-1,6%	-4,6%

A su vez, se presentaron los riesgos que se enfrentan actualmente para cumplir con lo pactado. Por un lado, se plantea la posibilidad de que los fondos transferidos no alcancen para cubrir el déficit fiscal.

Dado el escenario fuertemente recesivo se recaudará menos de impuestos y esto complicaría el panorama. 

Se suman los riesgos externos de las políticas de suba de tasas de interés en Estados Unidos y los efectos de la guerra comercial entre este país y China. 

Además el fondo recomienda al gobierno endeudarse más en pesos y menos en dólares, para que las devaluaciones no impacten tanto en el nivel de deuda sobre el PBI. Desarrollar el mercado local es otra de sus recomendaciones.

A tono con las exigencias del organismo internacional el esquema cambiario y el presupuesto 2019 tuvieron el visto bueno, aunque se enfatizo que llevar adelante una planificación económica tan recesiva en un año electoral es difícil de cumplir.

Sandleris y la política monetaria: del gradualismo al shock 

Hace poco más de un mes, luego de la renuncia de Caputo, asumía en el Banco Central Sandleris y con él la nueva política monetaria.

Se abandonaron las metas de inflación, pasando de políticas gradualistas a la de shock: crecimiento cero de la base monetaria hasta mediados de 2019.

Manteniendo un enfoque acorde con el FMI, no se emite dinero y se maneja la tasa de interés para quitar pesos de circulación. Así se saca presión al dólar, pero también tiene impactos recesivos en la economía.

El esquema cambiario paso a manejarse por bandas de flotación en conjunto con devaluaciones progresivas del 3%. En su primera etapa el dólar podía fluctuar entre el piso de $34 hasta el techo de $44. 

Cuando el dólar perforará el piso, el Central compraría dólares para mantener el precio. Cuando superará la máxima, vendería hasta un tope de 150 millones de dólares diarios. Si bien había preocupaciones en que se probará pasar el techo eso no paso, como tampoco se perforo el piso, y el dólar viene con cierta estabilidad en torno a los $38.

En paralelo se implanto una política de absorción de pesos a través de la batería de bonos del tesoro. Con licitaciones diarias de Leliqs se logro captar pesos a 7 días con una tasa de interés que supero siempre el 70%.

La apuesta por la recesión y las altas tasas de interés

Si bien el esquema de bandas de flotación tiene un ajuste diario, desde mañana el Central reubicará oficialmente los valores de la zona de no intervención en $35 y $45,3 para mantener la devaluación diaria del 3% mensual. 

Esta nueva etapa debe superar los vencimientos de fin de año, el desarme final de las Lebacs y  sostener a las presiones de un mercado interno frenado ante una tasa de interés altísima que imposibilita los créditos y complica la situación de los deudores.  

Sin embargo, la apuesta se mantiene y la contracción de pesos en la economía logro dar cierta estabilidad al dólar que se ubica cercano a los $38 aunque no logró aun reducir la inflación se espera que la profunda recesión siga enfriando la economía.

Este año cerrará con los niveles de inflación más altos en 27 años y una fuerte caída del producto de al menos 2,7% que mostro su impacto en la tasa de desempleo más alta desde 2006. 

El dinero del FMI

Ya se cuenta con el ingreso de los $5.700 millones de dólares del segundo acuerdo con el FMI, que no deben utilizarse para sostener corridas como sucedió con los fondos del primer acuerdo bajo la presidencia de Caputo. 

Los recursos pasarán a engrosar las reservas internacionales del Central, que se ubicarían por encima de los US$ 53.000 millones. De este modo, sumados a los US$ 15.000 millones recibidos a fines de junio suman unos US$ 20.700 millones el monto total del auxilio financiero.

El volumen global del acuerdo firmado con el organismo llega a US$ 56.300 millones, según lo aprobado el viernes pasado por el Fondo.